Jak policzyć DOL, a jak DFL?
Każdy przedsiębiorca, który rozpoczyna działalność (na przykład produkcyjną), musi podjąć 2 główne decyzje:
1) odnośnie do organizacji oraz metod produkcji, co wiąże się z ryzykiem operacyjnym,
2) dotyczącą sposobu finansowania tego przedsięwzięcia - związane jest z tym ryzyko finansowe.
A zatem masz w takiej sytuacji do analizy 2 rodzaje ryzyka - operacyjne oraz finansowe.
Wskaźnikiem, który pomoże Ci w analizie finansów spółki, jest poziom (stopień) dźwigni operacyjnej.
Zjawisko dźwigni pokazuje, jak wzrost sprzedaży wpłynie na zwiększenie zysku operacyjnego przy danym poziomie kosztów stałych.
Stopień dźwigni operacyjnej wskazuje zaś, jak relatywnie zmieni się poziom EBIT przy zmianie sprzedaży o 1%.
Matematycznie stopień dźwigni operacyjnej możesz zapisać następująco:
gdzie:
DOL - stopień dźwigni operacyjnej (ang. Degree of Operating Leverage).
Stopień dźwigni operacyjnej wyznaczasz dla danego poziomu sprzedaży. Poziom dźwigni operacyjnej jest relatywnie wysoki dla poziomu sprzedaży zbliżonego do progu rentowności i zmniejsza się wraz ze wzrostem sprzedaży.
Co zaś do ryzyka finansowego - zwróć uwagę, że im większy udział kapitału obcego w finansowaniu (wyższe odsetki), tym bardziej wrażliwy jest zysk netto na zmiany EBIT-u, a co za tym idzie - wyższy stopień dźwigni finansowej.
Dźwignia finansowa (DFL- ang. Degree of Financial Leverage) mierzy wrażliwość zysku na akcję (oraz ROE) na zmiany zysku operacyjnego.
Stopień dźwigni finansowej możesz zaś zdefiniować jako procentową zmianę zysku na akcję (EPS - ang. Earnings Per Share) przy zmianie zysku operacyjnego (EBIT) o 1%.
Możesz to zapisać w następujący sposób:
Zauważ, że analizę stopnia dźwigni możesz wykorzystać, rozważając wejście w nowe obszary działalności, ale także w bieżącym prowadzeniu firmy.
Jeśli na przykład spodziewasz się prosperity w branży działania Twojej firmy, powinieneś zwiększać poziom dźwigni całkowitej (połączony efekt "działania" dźwigni operacyjnej i finansowej), a gdy obawiasz się, że sytuacja ulegnie pogorszeniu, powinieneś ograniczać ryzyko biznesu poprzez redukowanie poziomu dźwigni.
Struktura kapitału często zmienia się przy okazji finansowania nowych inwestycji rzeczowych. Czy wiesz jak je analizować? Warto w takim przypadku przeanalizować opłacalność projektu inwestycyjnego.
