Wzory analityka: Metoda zdyskontowanych zysków
Technika zdyskontowanych zysków wyceny przedsiębiorstwa opiera się na dyskontowaniu prognozowanych wartości pieniężnych. W porównaniu do znanej metody DCF, gdzie dyskontuje się przepływy pieniężne, w tym przypadku bierzesz pod uwagę planowany do osiągnięcia przez firmę średnioroczny zysk operacyjny po opodatkowaniu (NOPAT), który następnie dyskontujesz stopą średnio ważonego kosztu kapitału spółki. Od uzyskania po zdyskontowaniu NOPAT wyniku wyceny odejmujesz wartość zobowiązań (długów) przedsiębiorstwa i otrzymujesz wartość wycenionej spółki.
Ogólny wzór na wartość przedsiębiorstwa wycenioną opisaną metodą jest następujący:
gdzie:
- W - wartość wycenianego przedsiębiorstwa,
- NOPAT - prognozowany średnioroczny zysk operacyjny po opodatkowaniu [= Zysk operacyjny EBIT x (1 - Stopa podatku dochodowego)],
- WACC - stopa dyskontowa, odzwierciedlająca średni ważony koszt kapitału wycenianego przedsiębiorstwa.
Zwróć uwagę, że metoda zdyskontowanych zysków cechuje się względną prostotą i szybkością wyznaczenia wartości przedsiębiorstwa. Niestety oparta jest na daleko idących uproszczeniach, na przykład kategoria zysku operacyjnego po opodatkowaniu nie wyjaśnia sytuacji finansowej firmy, odzwierciedlonej w jej przepływach pieniężnych.
Metoda zdyskontowanych zysków będzie zawyżać wartość przedsiębiorstw rentownych, a znacząco obniżać będzie wartość firm deficytowych.
Więcej na temat analiza wskaźnikowej, bezbłędnej wyceny przedsiębiorstw czy dobrych praktyk controllingu znajdziesz w poradniku "Analiza i kontrola finansowa w praktyce". Zamów już dziś!
Autor: Adam Filutowski
redaktor poradnika "Analiza i kontrola finansowa w praktyce", ekonomista
