Wzory analityka: Wartość rezydualna (RV)
W przypadku na przykład liczenia wartości przedsiębiorstwa metodą dochodową, taką jak technika DCF, bardzo istotnym elementem jest ustalenie tzw. wartości rezydualnej przedsiębiorstwa. Jest nią przyszła wartość podmiotu wyceny określona na koniec projekcji przepływów pieniężnych.
Chodzi tu o określenie wartości przedsiębiorstwa opisanej w postaci przepływów pieniężnych zaplanowanych do uzyskania na lata następne po szczegółowej prognozie, czyli tej, dla której dokładnie rozpisano te przepływy. Ta wartość jest następnie dyskontowana jak renta wieczysta stopą kosztu kapitału pomniejszoną o stopę wzrostu przepływów przyjętą w założeniach wyceny.
Więcej na temat bezbłędnej wyceny przedsiębiorstw czy dobrych praktyk controllingu znajdziesz w poradniku "Analiza i kontrola finansowa w praktyce".
Możesz to ująć w postaci następującego wzoru:
gdzie:
- FCFn+1 - przepływy pieniężne ustalone na lata następne po ostatnim roku prognozy finansowej,
- g - szacowana, możliwa do osiągnięcia stała stopa wzrostu wartości przepływów pieniężnych po okresie ich szczegółowej prognozy,
- r - stopa dyskontowa przyjęta do wyceny (średni ważony koszt kapitału lub koszt kapitału własnego w zależności, odpowiednio, czy bazujesz na przepływach typu FCFF, czy też FCFE).
Pamiętaj, że przy wyznaczaniu wartości rezydualnej trzeba zachować bardzo dużą ostrożność i wysoką jakość planowania, gdyż zakłada ona osiąganie przez firmę założonego poziomu przepływów w nieskończoność. Oznacza to, że wartość rezydualna może stanowić istotną kwotę w wycenie całego przedsiębiorstwa.
Autor: Adam Filutowski
redaktor poradnika "Analiza i kontrola finansowa w praktyce", ekonomista
