Odwrót inwestorów? Spadek zakupów gotówkowych na rynku nieruchomości

Odwrót inwestorów? Spadek zakupów gotówkowych na rynku nieruchomości

Odwrót inwestorów? Spadek zakupów gotówkowych na rynku nieruchomości

Najostrożniejsi inwestorzy wstrzymują się z zakupami nowych mieszkań. mimo że Rentowność wynajmu pozostaje więc wciąż na bardzo atrakcyjnym poziomie.

 

 

 

Na zakup nowych mieszkań w zaledwie siedmiu polskich miastach Polacy wydali 3,3 miliardów złotych – tak wynika z najnowszych szacunków zaprezentowanych przez Narodowy Bank Polski w raporcie za II kwartał 2018 roku. To o prawie 1,2 miliarda złotych mniej niż kwartał wcześniej i o pół miliarda mniej niż w analogicznym okresie przed rokiem.

Spada udziału gotówki w sprzedaży nowych mieszkań

Pomimo spadków zakupy stricte gotówkowe stanowią wciąż większość (53%) pieniędzy trafiających do biur sprzedaży deweloperów – wynika z najnowszych szacunków zaprezentowanych przez bank centralny. Odsetek ten wzrósłby do 65%, gdyby uwzględnić też obecną na rynku gotówkę, którą Polacy wykorzystują jako wkład własny przy zaciąganiu kredytów mieszkaniowych (NBP szacuje, że przeciętny kredytobiorca ma 25% wkładu). Jakby nie liczyć, to w obu ujęciach mamy do czynienia ze spadkiem udziału gotówki w sprzedaży nowych mieszkań.

W pierwszym kwartale 2018 roku transakcje, w których w ogóle nie występowały kredyty, odpowiadały za 62% pieniędzy trafiających do biur sprzedaży deweloperów. Rekordowy wynik z ostatniego kwartału 2017 roku sugerował natomiast 66-proc. udział transakcji stricte gotówkowych. A jak sytuacja wyglądała w 2 kwartale 2017 roku? Transakcje bez udziału kredytu miały 58-proc. udział w rynku – o 5 pkt. proc. więcej niż dziś.

Kredyt pomoże zmaksymalizować rentowność zainwestowanego kapitału

W uproszczeniu najnowsze dane można zinterpretować tak - ponad połowa mieszkań deweloperskich w największych miastach została kupiona za gotówkę. W praktyce odsetek ten może być niższy. Powód? Najdroższe apartamenty i rezydencje z reguły są kupowane bez udziału kredytu. W efekcie wystarczy zakup kilku drogich apartamentów za gotówkę, aby zrównoważyć nawet kilkadziesiąt transakcji mniejszymi lokalami kupionym z udziałem kredytu.

Z drugiej strony wielu inwestorów posiadających gotówkę chce dziś kupić tanie mieszkania na wynajem. Pamiętajmy jednak, że w takim przypadku rachunek ekonomiczny sugeruje, żeby - nawet jeśli kogoś stać na zakup za gotówkę – rozważyć zaciągnięcie kredytu. Pozwala to ograniczyć wysokość płaconego podatku dochodowego oraz korzystać z dźwigni finansowej maksymalizując ROE, czyli rentowność zainwestowanego kapitału.


Jak tani kredyt hipoteczny pomaga zwiększyć ROE: przykład

Inwestor może za 450 tysięcy złotych w gotówce kupić i wykończyć mieszkanie, z którego wynajmu czerpać będzie 2,5 tysiąca czystego czynszu (opłaty administracyjne i rachunki pomijamy). Zakładając też, że lokal będzie wynajęty przez cały rok, a przychody z tego tytułu zostaną opodatkowane ryczałtem (8,5%), można przyjąć, że inwestor może liczyć na roczny zysk po opodatkowaniu na poziomie prawie 27,5 tys. zł, co oznacza rentowność netto na poziomie 6,1%.

Załóżmy teraz, że inwestor za te same pieniądze kupi nie jedno, ale trzy takie mieszkania zaciągając kredyt na 30 lat z oprocentowaniem na poziomie 3,5% w skali roku. W pierwszym roku jego zysk może wynieść aż 51,5 tys. zł, co w odniesieniu do zainwestowanego kapitału własnego (ROE) oznacza rentowność na poziomie aż 11,4%. Tak wysoki wynik jest możliwy do zrealizowania w związku z wykorzystaniem taniego kredytu oraz opodatkowaniem zysków z wynajmu 19-proc. stawką od dochodu. Ryczałt zastosowany w pierwszym przypadku po prostu byłby tu nieopłacalny, bo inwestor może zaliczyć w koszty nie tylko inflację, ale też ponad 31 tysięcy złotych odsetek od zaciągniętego kredytu hipotecznego.

Choć dziś takie działanie może być kuszące, to trzeba pamiętać o zagrożeniu, jakim jest  podniesienie kosztu kredytu (konsekwencja wzrostu poziomu stóp procentowych). To automatycznie obniży rentowność takiej inwestycji, a nawet może doprowadzić do sporych strat.

Niższy popyt inwestorów gotówkowych mimo rentowności wynajmu


Malejąca dotychczas sprzedaż mieszkań (w III kwartale firma doradcza REAS oszacowała spadek na 19% r/r) przy dynamicznym wzroście popytu na kredyty hipoteczne (we wrześniu o prawie 24% r/r wg danych BIK) sugerowały, że inwestorzy wstrzymują się z decyzją o zakupie mieszkań. Najnowsze dane NBP zdają się potwierdzać tę teorię. To właśnie niższy popyt zgłaszany przez inwestorów kupujących mieszkania za gotówkę stać może dziś za spadkiem udziału transakcji stricte gotówkowych. Widocznie najbardziej zachowawczy inwestorzy boją się kupić mieszkanie, za które przepłacą.

Choć paradoksem jest, że mimo zapowiedzi wciąż nie maleją rentowności wynajmu mieszkań. Wydawało się to naturalną konsekwencją dynamicznie rosnących cen zakupu. Jak jednak wynika z najnowszych danych prezentowanych w raporcie Amron – Sarfin w niektórych miastach wojewódzkich stawki za wynajem mieszkań wzrosły w ciągu ostatnich 12 miesięcy nawet... o kilkanaście procent. To znaczy, że czynsze nie rosną wcale wolniej niż ceny mieszkań. Rentowność wynajmu pozostaje więc wciąż na bardzo atrakcyjnym poziomie - jest przeciętnie 3-4 razy wyższa niż zyskowność przeciętnej rocznej lokaty (obecnie około 1,4% po opodatkowaniu).

Bartosz Turek
Analityk

Źródło: Open Finace

oprac. redakcja portalu

Jak tani kredyt hipoteczny pomaga zwiększyć ROE: przykład
Niższy popyt inwestorów gotówkowych mimo rentowności wynajmu

E-Doradca Analiza Finansowa